Đồng Rupee của Ấn Độ hiện đang ở mức thấp kỷ lục. Trong bài viết này, tác giả đã phân tích các nguyên nhân đằng sau sự trượt giá của đồng rupee và đã đánh giá hiệu quả của các biện pháp can thiệp và đề xuất của các cơ quan quản lý.
Nền kinh tế Ấn Độ gần đây cho thấy xu hướng đi lên ghi nhận mức tăng trưởng GDP 8.2% trong quý đầu tiên của năm 2018-19, tuy nhiên, trớ trêu thay, Rupee Ấn Độ (INR) lại yếu và ở mức thấp nhất trong lịch sử gần đây, giảm xuống còn khoảng 73 Rupee so với USD, tức là mất gần 13 %. về giá trị kể từ đầu năm nay. Người ta cho rằng tại thời điểm này, Rupee Ấn Độ là loại tiền tệ hoạt động kém nhất ở châu Á.
Các biến xác định giá trị của một loại tiền tệ so với các loại tiền tệ khác, đặc biệt là so với USD hoặc GBP là gì? Các yếu tố chịu trách nhiệm cho sự sụt giảm của INR là gì? Rõ ràng, tình huống Cán cân thanh toán (BoP) đóng vai trò chính. bạn chi bao nhiêu ngoại tệ (đọc là USD) cho hàng nhập khẩu của mình và bạn kiếm được bao nhiêu USD từ xuất khẩu. Có một nhu cầu về đô la để thanh toán cho hàng nhập khẩu được đáp ứng bởi nguồn cung đô la chủ yếu bằng con đường xuất khẩu. Cung và cầu đô la trên thị trường trong nước đóng vai trò chính trong việc xác định giá trị của Rupee so với đô la.
Vì vậy, những gì đang thực sự xảy ra? Đối với nhu cầu năng lượng của mình, Ấn Độ phụ thuộc rất nhiều vào dầu mỏ. Điều này rất quan trọng để duy trì tăng trưởng kinh tế, đặc biệt là khu vực công nghiệp và nông nghiệp. Gần 80% nhu cầu xăng dầu của Ấn Độ phải được nhập khẩu. Giá dầu đang có xu hướng tăng. Hiệu quả ròng là hóa đơn nhập khẩu cao hơn và do đó làm tăng nhu cầu về đồng đô la để thanh toán cho việc nhập khẩu dầu.
Một lĩnh vực đáng quan tâm khác là FDI. Theo Ngân hàng dự trữ Ấn Độ (RBI), đầu tư nước ngoài là 1.6 tỷ USD 2018-19 (tháng 19.6-tháng 2017) so với 18 tỷ USD XNUMX-XNUMX (tháng XNUMX-tháng XNUMX) do các nhà đầu tư nước ngoài rút tiền khỏi thị trường Ấn Độ do tăng lãi suất ở các nền kinh tế phát triển. Điều này đã làm tăng thêm nhu cầu về USD để chuyển tiền của các nhà đầu tư nước ngoài. Ngoài ra, Ấn Độ là nhà nhập khẩu vũ khí lớn nhất thế giới, có các hóa đơn mua sắm quốc phòng có giá trị cao.
Việc cung cấp đồng đô la tại thị trường Ấn Độ chủ yếu bằng con đường xuất khẩu, đầu tư nước ngoài và kiều hối. Thật không may, điều này đã không theo kịp nhu cầu do đó sự thiếu hụt cung và cầu đang dẫn đến đồng đô la đắt hơn và đồng rupee rẻ hơn.
Vì vậy, những gì đã được thực hiện để điều chỉnh khoảng cách cung và cầu bằng đô la? RBI đã can thiệp bằng cách bán đồng đô la và mua đồng rupee từ thị trường để giảm bớt chênh lệch. Trong 25 tháng qua, RBI đã bơm vào thị trường khoảng XNUMX tỷ USD. Đây là biện pháp ngắn hạn và chưa phát huy tác dụng khi đồng rupee gần như rơi tự do.
Vào ngày 14 tháng 2018 năm XNUMX, chính phủ đã công bố năm biện pháp nhằm tăng dòng vốn vào và giảm dòng đô la chảy ra, chủ yếu liên quan đến việc thu hút đầu tư nước ngoài vào Ấn Độ bằng cách nới lỏng quy định cho các nhà sản xuất huy động vốn ở nước ngoài và phát hành trái phiếu bằng đồng rupee trên thị trường quốc tế. Điều này có hữu ích trong việc tăng dòng đô la vào Ấn Độ không? Có vẻ khó xảy ra vì các nhà đầu tư nước ngoài đã tận dụng lãi suất thấp ở các nền kinh tế phát triển và đầu tư tiền vào Ấn Độ và các thị trường mới nổi khác, đặc biệt là trên thị trường nợ. Giờ đây, lãi suất ở các nước OECD đang tăng lên nên họ đã rút tiền và gửi lại một phần đáng kể trong danh mục đầu tư ở Ấn Độ của họ.
Còn về các biện pháp dài hạn như giảm sự phụ thuộc vào nhập khẩu dầu mỏ, tăng cường xuất khẩu, tự chủ về vũ khí và thiết bị quốc phòng, v.v.?
Dầu rất quan trọng để duy trì tăng trưởng kinh tế nhưng còn việc tiêu thụ phương tiện cá nhân thì sao? Số lượng ô tô cá nhân trên mỗi km đường ô tô rất cao, đặc biệt là ở các thành phố lớn. Thủ đô Delhi nổi tiếng là thành phố ô nhiễm nặng nhất trên thế giới phần lớn là do số lượng phương tiện gia tăng không kiểm soát được. Một sáng kiến chính sách nhằm giảm số lượng phương tiện cơ giới trong các thành phố sẽ mang lại lợi ích lớn cho công chúng về sức khỏe của người dân – giống như ''phí tắc nghẽn của London'', hạn chế đăng ký số lượng phương tiện. Theo thử nghiệm của Delhi với ''chẵn lẻ'', một sáng kiến chính sách như vậy có thể sẽ không được ưa chuộng do thiếu ý chí chính trị.
Thúc đẩy sản xuất và xuất khẩu có thể sẽ giúp ích. ''Sản xuất tại Ấn Độ'' dường như vẫn chưa thành công. Rõ ràng, việc hủy kiếm tiền và thực hiện GST đã có tác động xấu đến sản xuất. Đồng rupee yếu cũng không giúp ích gì cho xuất khẩu. Ấn Độ chi một lượng lớn ngoại hối để nhập khẩu thiết bị quốc phòng. Có một nghịch lý cần lưu ý là mặc dù Ấn Độ đã làm rất tốt trong việc xây dựng năng lực về khoa học và công nghệ, đặc biệt là trong lĩnh vực vũ trụ và công nghệ hạt nhân, nhưng nước này lại không thể đáp ứng nhu cầu quốc phòng của mình trong nước.
Khủng hoảng tiền tệ của Ấn Độ sẽ đòi hỏi các biện pháp hiệu quả lâu dài để giảm dòng chảy ra và tăng cường dòng đô la vào.
***
Tác giả: Umesh Prasad
Tác giả là cựu sinh viên của Trường Kinh tế Luân Đôn và cựu học giả có trụ sở tại Vương quốc Anh.
Các quan điểm và ý kiến thể hiện trên trang web này chỉ là của (các) tác giả và (những) người đóng góp khác, nếu có.
